نحوه قیمت گذاری سهام در بورس

انواع افزایش سرمایه و نحوه محاسبه قیمت پس از آن

اگر به تازگی وارد بازارهای مالی شده باشید قطعا به مفهوم افزایش سرمایه برخورد کرده اید و کنجاوید تا در مورد آن اطلاعات کسب کنید .در مقاله پیش رو با انواع افزایش سرمایه و مفاهیم کلی و مزایا و ویژگی های انواع افزایش سرمایه آشنا میشویم.

سرمایه به میزان ریالی ثبت شده در سازمان ثبت شرکت ها گفته می شود .

نکته ای که سرمایه گذاران باید یه آن توجه کنند این است که سرماه ثبتی شرکت برابر با میزان دارایی های روز شرکت نیست .زیرا شرکت ها پس از ثبت اقدام به خرید و فروش دارایی های مختلف کرده و می توانند از این محل کسب سود کرده و یا زیان متحمل شوند و همین عاملی است که شرکت ها پس از مدتی به سمت افزایش سرمایه و بروز کردن دارایی ها می روند.

2. انواع افزایش سرمایه

به طور کلی شرکت ها از 4 محل اقدام به افزایش سرمایه میکنند:

1.افزایش سرمایه از سود انباشته

2.افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی دارایی ها

3.افزایش سرمایه از محل آورده نقدی سهام داران

4.افزایش سرمایه از محل صرف سهام

.3مراحل افزایش سرمایه

شرکت ها فارغ از نوع افزایش سرمایه باید مراحل مشخصی را برای ثبت سرمایه جدید طی کنند

1.ابتدا هییت مدیره شرکت پیشنهاد افزایش سرمایه را ارایه می دهد و با تایید اکثریت سهام داران تصویب می شود

2.سپس اطلاعات مربوط به افزایش سرمایه و مفروضات و برنامه های شرکت پس از افزایش سرمایه به اطلاع حسابرس می رسد که حسابرس می تواند با تمام یا بخشی از این افزایش موافقت کند

3.در مرحله بعد اطلاعات جهت تایید به سازمان بورس ارسال می شود

4.پس از تایید سازمان بورس اطلاعیه ای جهت تشکیل مجمع فوق العاده توسط شرکت برای تصمیم گیری برای درصد افزایش سرمایه و قیمت هر سهم برگزار می شود

1. پس از مجمع تصمیمات مجمع عمومی فوق‌العاده بر روی سایت کدال درج می‏‌شود که در آن مبلغ افزایش سرمایه و درصد افزایش سرمایه به طور قطعی اعلام می‌‏شود و افزایش سرمایه شرکت در اداره ثبت شرکت‌ها ثبت می‌شود.

-شایان ذکر است که تمامی مراحل بالا توسط شرکت از طریق سامانه کدال به اطلاع سهام داران می رسد

4.دلایل افزایش سرمایه

شرکت ها به دلایل متعددی اقدام به افزایش سرمایه میکنند از جمله

1.بهبود ساختار مالی شرکت و به روز رسانی ترازنامه ها

2.تامین نقدینگی مورد نیاز برای انجام طرح های توسعه

3.حفظ و افزایش قدرت رقابت شرکت در بازار

4.جلوگیری از خروج نقدینگی از شرکت

5.خارج شدن از شمولیت قانون 141 تجارت

6.افزایش اعتبار شرکت به منظور دریافت تسهیلات بانکی

-حال به بررسی هر یک از انواع افزایش سرمایه می پردازیم

5. افزایش سرمایه از محل سود انباشته

شرکت ها با انجام فعالیت های اقتصادی به سود دست پیدا میکنند که طبق تصمیم سهام داران در جلسه مجمع عمومی بخشی از این سود را بین سهام داران تقسیم کرده و بخشی دیگر را طبق قانون تجارت باید در نزد خود نگه داری کنند

پس از گذشت چند سال مالی اندوخته قابل توجهی از سود در نزد شرکت ذخیره می شود که شرکت ها معمولا از این اندوخته برای انجام افزایش سرمایه استفاده می کنند

همچنین کسب این سود می تواند از فروش دارایی ها یا سهام یا از محل سرمایه گذاری های شرکت تامین شود

در این روش درصد مالکیت شما در شرکت تغییری نحوه قیمت گذاری سهام در بورس پیدا نمی کند. یعنی به همان نسبت که سرمایه شرکت زیاد می شود تعداد سهام شما نیز افزایش پیدا می کند. از نظر تئوریک میزان دارایی شما نیز تغییری نمی کند، یعنی به همان نسبت که تعداد سهام شما زیاد می شود قیمت سهام کاهش پیدا می کند.

هر چند فرآیند عرضه و تقاضا پس از بازگشایی سهم باعث اختلاف قیمت سهم با میزان تیوریک آن می شود.

فرمول محاسبه قیمت تیوریک سهم پس از بازگشایی به شرح زیر است:

مثلا فرض کنید قیمت سهام یک شرکت 4000 ریال باشد، اگر این شرکت 60 درصد افزایش سرمایه از این نوع داشته باشد، قیمت جدید هر سهم از فرمول بالا به دست می‌آید:

و به همان میزان نیز به تعداد سهام شما افزوده می شود که به آن سهام جایزه گفته می شود در نتیجه سرمایه شما تغییری نمی کند

در این روش عملا جریان نقدینگی جدید به شرکت وارد نمی شود.

علت اقبال سرمایه گذاران به این نوع افزایش سرمایه جذاب شدن قیمت سهم پس از اعمال افزایش سرمایه و همچنین بازگشایی بدون دامنه نوسان در روز بازگشایی است که معمولا موجب رشد قیمت سهم می شود.

6. افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی دارایی ها

در این روش شرکت از محل دارایی های ثابت خود از جمله زمین ساختمان و تجهیزات و همچنین از محل سرمایه گذاری ها اقدام به تجدید ارزیابی دارایی ها می کند.

-در این روش نیز سرمایه جدیدی وارد شرکت نمی شود و تنها تغییراتی در صورت های مالی شرکت رخ می دهد.

-این روش بسیار به روش افزایش از سود انباشته شبیه است با یک تفاوت مهم وآن اینکه در این روش تجدید ارزیابی از دارایی های استحلاک پذیر مانند ساختمان و تجهیزات باعث افزایش بار مالی بر صورت های مالی شرکت می شود در نتیجه سود آوری شرکت کاهش می یابد.

-یکی از دیگر دلایلی که شرکت ها یه این نوع افزایش سرمایه روی می آورند خروج از شمولیت قانون141تجارت است که موجب معافیت مالیاتی شرکت نیز می شود

7. افزایش سرمایه از آورده نقدی و مطالبات حال شده

برخی مواقع شرکت ها برای توسعه کسب و کارشان به منابع مالی نیاز پیدا می کنند در این مواقع شرکت ها دو راه برای تامین مالی پیش رو دارند

اول دریافت تسهیلات با بهره از بانک دوم دریافت سرمایه مورد نیاز از سهام داران بدیهی است که روش دوم مطلوب تر است به این منظور شرکت ها اقدام به افزایش سرمایه از محل آورده نقدی سهامداران می کنند

برای جذب سرمایه جدید شرکت ها اولویت را به سهامداران خود می دهند به این منظور به سهامداران شرکت حق تقدم تعلق می گیرد که بیانگر اولویت سهامدار در تامین مالی شرکت است

نماد حق تقدم سهام شرکت‌ها همان نماد سهام عادی شرکت است که حرف “ح” به آخر آن اضافه شده است. به عنوان مثال نماد بورسی شرکت ایران خودرو در بورس “خودرو” است و نماد حق تقدم آن “خودروح” می‌باشد.

سهام دار به سه شکل میتواند از عواید حق تقدم بهره مند شود:

1.با پرداخت مبلغ اسمی هر سهم(1000ریال)به حساب شرکت و به میزان وجه واریزی سهم عادی به سهامدار تعلق می گیرد.

2.همچنین سهام دار قادر است تا در زمان مسخص (2ماه) اقدام به فروش حق تقدم خود به سایر سرمایه گذاران بکند.

3.در آخر پس از گذشت زمان قانونی اگر سهام دار ما به تفاوت ریالی هر سهم را پرداخت نکند و همچنین به فروش حق تقدم ها دست نزند .شرکت می تواند حق تقدم ها به فروش رسانده و پس از کسر مبلغ اسمی هر سهم و کارمزد مورد نظر وجه باقی مانده را به حساب سهام دار واریز کند.

فرمولی که پس از این نوع افزایش سرمایه برای قیمت جدید سهم محاسبه می شود به شرح زیر است:

به عنوان مثال اگر شرکتی بخواهد 200 درصد افزایش سرمایه داشته باشد و قیمت هر سهم قبل از افزایش سرمایه 6000 ریال باشد، شرکت هم از هر سهامدار مبلغ 1000 ریال به ازای هر سهم درخواست ‌کند. به این ترتیب قیمت جدید هر سهم و ارزش حق تقدم آن به شکل زیر محاسبه می‌شود:

8. افزایش سرمایه از محل صرف سهام یا سلب حق تقدم

در این روش شرکت ها مبلغی بیش از مبلغ اسمی هر سهم (1000ريال)را طی پذیره نویسی از سرمایه گذار دریافت می کند

این اصافه ارزش دریافتی می تواند به صورت سهم به سهامداران قبلی تعلق گیرد یا به حساب اندوخته شرکت افزوده شود و یا به صورت نقدی به سهام داران پرداخت شود.

-این روش در بازار ایران مرسوم نیست و تا به حال انجام نگرفته است

در نهایت باید اشاره کرد که با توجه به تفاوت ساختار شرکت ها با یکدیگر نمی توان به طور قطع روش خاصی از افزایش سرمایه را به دیگر روش ها ترجیح داد اما به طور کلی روش هایی که در آن سرمایه جدید به شرکت وارد می شود از جذابیت بیشتری برخوردار بوده و برای شرکت ها در بلند مدت مفید تر هستند

بنابراین افزایش میزان سرمایه از طریق آورده نقدی و همچنین صرف سهام به صورت کلی بهتر قلمداد می‌شوند

همچنین افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی برای شرکت هایی که دارای زیان انباشته بالایی هستند و مشمول قانون141 تجارت می شوند نحوه قیمت گذاری سهام در بورس با توجه به معاف بودن از مالیات مناسب می باشد.

سهام در بورس چگونه ارزش‌گذاری می‌شوند؟

افرادی که تازه وارد بازار بورس می‌شوند، با سردرگمی‌های بسیاری مواجه هستند. آن‌ها بر سر دوراهی یا چندراهی‌های خریدن یا نخریدن سهام مختلف می‌مانند. چیزی که آن‌ها به آن نیاز دارند، تسلط بر شیوه‌های ارزش‌گذاری سهام در بورس است. ارزش‌گذاری یا ارزیابی سهام فرآیندی است که طی آن ارزش واقعی سهام تعیین می‌شود. تعیین ارزش یا به اصطلاح قیمت‌گذاری موضوع مهمی است که ارزش دارایی شرکت‌ها را نشان می‌دهد. به این ترتیب با انجام این کار می‌توان تصمیم‌های سرمایه‌گذاری را به آگاهانه‌ترین شکل اتخاذ کرد.

از همین رو در این مطلب ارز‌ش‌گذاری سهام در بورس و هم‌چنین روش‌های آن را بررسی خواهیم کرد. برای تصمیم‌گیری نحوه قیمت گذاری سهام در بورس در خصوص سرمایه‌گذاری اصولی باید ارزش‌گذاری را به کمک روش‌های معتبر علمی انجام داد. واضح است که نمی‌توان با تکیه بر قیمت‌های بازار دست به معامله زد. نباید فراموش کرد که به دلیل نوسان‌های شدید و غیرواقعی نمی‌توان در مدت‌زمانی کوتاه کشف قیمت سهام را انجام داد. به همین دلیل به روش‌های معتبری برای این کار نیاز داریم.

شیوه‌های ارزش‌گذاری سهام در بورس

در تعیین ارزش شرکت‌ها و دارایی‌های مختلف می‌توان به طرق مختلفی اقدام کرد. به طور کلی چهار روش زیر از رایج‌ترین شیوه‌های کاربردی در این خصوص به شمار می‌روند:

• ارزیابی سهام با توجه به دارایی‌های شرکت
• ارزیابی سهام با توجه به دیدگاه شرکت نسبت به سودآوری
• ارزیابی سهام با توجه به جریان‌های نقدی تنزیلی
• ارزیابی سهام با توجه به معیارهای مقایسه‌ای

ارزش‌گذاری سهام در بورس با توجه به دارایی‌های شرکت

یکی از شیوه‌های تعیین ارزش سهام به دست آوردن ارزش شرکت بر اساس دارایی‌های آن است. این روش خود به شش طریق انجام می‌شود که عبارت‌اند از:

1. ارزش اسمی سهام
2. ارزش دفتری سهام
3. ارزش بازار سهام
4. ارزش جایگزینی سهام
5. ارزش سهام بر مبنای خالص ارزش دارایی‌ها
6. ارزش نحوه قیمت گذاری سهام در بورس تصفیه‌ای

در ادامه هر یک از این شش مورد را شرح خواهیم داد.

ارزش اسمی سهام

زمانی که شرکتی تاسیس می‌شود ارزشی برای اوراق سهام منتشره خود مشخص می‌کند. از این ارزش با نام ارزش اسمی یاد می‌شود. این ارزش معادل با ارزش واقعی نیست و در واقع قیمتی دیگر را نشان می‌دهد که در اساس‌نامه‌ شرکت نیز ثبت می‌شود. اکنون ارزش اسمی هر برگه سهام عادی در کشور ما معادل ۱۰۰ تومان است. برای به دست آوردن ارزش اسمی سهام هر شرکت، باید سرمایه آن را بر تعداد سهام تقسیم کرد.

در خصوص ارزش‌گذاری سهام در بورس بر مبنای ارزش اسمی لازم است که به چند نکته توجه شود:

• ارزش بازار و ارزش اسمی سهام با هم تفاوت دارند. هیچ‌گونه ارتباطی میان این دو مفهوم وجود ندارد. چرا که بسیار دیده شده است که سهام یک شرکت در قیمتی چندین برابر ارزش اسمی در بورس یا فرابورس خرید و فروش می‌شود.
• قیمت سهام عادی شرکت‌هایی که قصد دارند افزایش سرمایه را از محل آورده نقدی و مطالبات حال‌شده انجام دهند، باید بالاتر از ارزش اسمی آن‌ها باشد.
• ارزش اسمی اوراق مشارکت و اوراق قرضه با ارزش اسمی سهام عادی متفاوت هستند.

بیشتر بخوانید

ارزش دفتری سهام

هر شرکت سهامی دارایی‌هایی دارد که در ترازنامه آن ثبت می‌شود. برای هر یک از این دارایی‌ها یک عدد به عنوان ارزش دارایی به ثبت رسیده است. در حقیقت این عدد ارزش دفتری دارایی مذکور را نشان می‌دهد. زمانی که می‌خواهند ارزش دفتری سهام یک شرکت را محاسبه کنند، ارزش دفتری دارایی‌های آن شرکت را از بدهی‌هایش کسر می‌کنند. یعنی در واقع میزان بدهی‌ها باید از کل دارایی‌ها کم شود. سپس باید تعداد سهام ممتاز را از عدد به دست آمده کم کنند. نهایتا عدد به‌دست آمده را بر تعداد سهام عادی که از سوی شرکت منتشر شده تقسیم می‌کنند.

در خصوص ارزش‌گذاری سهام در بورس بر اساس ارزش دفتری لازم است که به چند نکته مهم توجه کنیم:

1. ارزش دفتری سهم بر اساس ارزش دارایی‌های ثبت‌شده در ترازنامه مشخص می‌شود. این در حالی است که ارزش بازار بر اساس تحلیل و ارزیابی خریداران و فروشندگان در خصوص شیوه عملیات شرکت و ارزش عرفی دارایی‌های آن صورت می‌گیرد. به همین دلیل است که معمولا میان ارزش دفتری و ارزش بازار سهام تفاوت‌هایی وجود دارد.
2. از آن‌جا که دارایی‌های شرکت هر سال مستهلک می‌شوند، طبیعی است که ارزش دفتری آن‌ها نیز سالانه کاهش پیدا می‌کند و دستخوش تغییر می‌شود.
3. اگر شرکت به هر دلیلی منحل یا ورشکسته شود، میزان ارزش دفتری به‌روزرسانی‌شده سهام آن برابر با مقداری است که پس از تسویه در اختیار سهام‌داران قرار خواهد گرفت.

ارزش بازار سهام

تعیین ارزش سهام می‌تواند از طریق عرضه و تقاضا انجام شود. به این قیمت ارزش بازار سهام گفته می‌شود.

ارزش جایگزینی سهام

میزان ارزش یک برگه از سهام شرکت با فرض تاسیس شرکت در زمان ارزش‌گذاری سهام، ارزش جایگزینی نام دارد. در واقع می‌توان چنین گفت که این ارزش نشان‌دهنده هزینه‌هایی است که باید بپردازیم تا یک نمونه کاملا مشابه از دارایی مذکور را بخریم یا تولید کنیم. این مبلغ هزینه‌ای است که معادل به دست آوردن همان دارایی خواهد بود. یعنی اگر بخواهیم یک شرکت دیگر را با خصوصیات مشابه شرکت مذکور تاسیس کنیم باید به ازای هر برگه سهام آن، هزینه‌ای به اندازه ارزش جایگزینی سهام بپردازیم.

ارزش سهام بر اساس خالص ارزش دارایی‌ها

خالص ارزش دارایی‌های شرکت یا همان NAV میزان ارزش کل دارایی‌های شرکت را پس از کسر بدهی‌ها نشان می‌دهد. در این شیوه ارزش‌گذاری سهام در بورس ابتدا ارزش روز دارایی‌ها را محاسبه می‌کنند. سپس آن را از بدهی‌ها کسر می‌کنند و نهایتا تعداد سهام ممتاز را نیز از عدد حاصل کم می‌کنند. سپس نتیجه را بر تعداد سهام منتشرشده از جانب شرکت تقسیم می‌کنند.

ارزش تصفیه‌ای

بررسی ارزش تصفیه موازنه حساب‌های شرکت و هم‌چنین پرداخت حقوق صاحبان سهام دو فاکتور مهم در تعیین ارزش سهام بر مبنای ارزش تصفیه‌ای است. به عبارت دیگر، پس از فروش دارایی‌های شرکت، تمام بدهی‌ها پرداخت می‌شود و پس از این کار ارزش هر یک واحد از سهام تعیین می‌شود. هدف ما از انجام این کار آن است که بدانیم در صورت انحلال شرکت و تبدیل دارایی‌های آن به وجوه نقد، میزان ارزش شرکت چقدر خواهد بود.

مبلغی که از این طریق به دست می‌آید میان سهام‌داران و مالکان شرکت تقسیم می‌شود. اما اگر میزان بدهی‌های شرکت از وجوه نقدی بیشتر یا مساوی با آن باشد، ارزش انحلال یا تسویه عددی میان صفر و مقادیر منفی خواهد بود. این امر به معنای آن است که هیچ مبلغی به سهام‌داران تعلق نخواهد گرفت.

در این روش ارزش‌گذاری سهام در بورس، فرض اولیه آن است که شرکت در حال فروپاشی باشد. به این ترتیب شرکت پس از فروش دارایی‌های خود ابتدا باید بدهی بستانکاران را پرداخت کند. نهایتا آن‌چه باقی می‌ماند در اختیار سهام‌داران قرار خواهد گرفت. پس مبنای این روش، انحلال و اتمام عمر شرکت است.

ارزش‌گذاری سهام در بورس بر مبنای دیدگاه شرکت به سودآوری

این روش نیز خود به دو شکل قابل انجام است. یکی با توجه به ارزش ذاتی سهام و دیگری به کمک محاسبه نسبت P/E.

ارزش ذاتی سهام

در این شیوه، به قیمت عوامل موثر بر ارزش سهام توجه می‌کنیم. این قیمت با قیمت روز بازار متفاوت است. به طور کلی می‌توان گفت زمانی که ارزش ذاتی یک دارایی را محاسبه می‌کنیم در حقیقت قصد داریم آن را با قیمت بازار مقایسه کنیم.

اما ارزش ذاتی سهام چیست؟ این ارزش بیان‌گر ارزش واقعی یک شرکت یا دارایی است. در محاسبه این مقدار باید کسب‌وکار را از تمام زوایا بررسی کنیم. یعنی باید به عواملی نظیر صورت‌های مالی، پتانسیل رشد شرکت و هم‌چنین دارایی‌های مشهود و نامشهود توجه کنیم. آن‌چه که می‌تواند ارزش ذاتی سهام را تعیین کند، ارزش فعلی جریان‌های نقدی است که یک شرکت در آینده می‌تواند برای سرمایه‌گذارانش آن را ایجاد کند. برای آنکه مفهوم ارزش ذاتی را بیشتر درک کنید و عوامل تاثیرگذار بر آن دقیق‌تر آشنا شوید، می‌توانید مقاله «ارزش ذاتی سهام چطور تشخیص داده می شود؟» را مطالعه کنید.

به این ترتیب مشخص است که سودآوری مورد انتظار شرکت در آینده، یکی از مهم‌ترین مسائلی است که در تعیین ارزش سهام موثر است. به عبارتی می‌توان گفت ارزش ذاتی سهام بر اساس منافعی مشخص می‌شود که انتظار می‌رود در آینده به دست آید. برای این‌که ارزش ذاتی سهام را محاسبه کنیم، می‌توانیم به شیوه‌های مختلفی عمل کنیم. یکی از متداول‌ترین روش‌ها، جریان‌های نقدی آتی سهام است.

ارزش‌گذاری سهام در بورس بر اساس نسبت P/E

با توجه به میزان P/E می‌توان سهام شرکت‌ها را ارزش‌گذاری کرد. این معیار نشان می‌دهد که نسبت قیمت یک سهم به پیش‌بینی سود آن چقدر است. این سود را می‌توان با سودی مانند سود بانکی یا سود اوراق مشارکت که میزان ریسک در آن‌ها در کمترین اندازه است، مقایسه کرد.

بیشتر بخوانید

ارزش‌گذاری قیمت سهام در بورس بر اساس جریان‌های نقدی تنزیلی

یکی دیگر از شیوه‌های ارزش‌گذاری سهام با توجه به جریان‌های نقدی تنزیل شده انجام می‌شود. این شیوه به دنبال تعیین جذابیت یک فرصت سرمایه‌گذاری برای سرمایه‌گذاران است. در حقیقت تنزیل روشی است برای بروز کردن ارزش پولی که در آینده قابل دریافت است. برای تحلیل و بررسی جریان‌های نقدی تنزیلی به تخمین‌ جریان‌های نقدی آزاد آتی و تنزیل آن‌ها توجه می‌شود. به این ترتیب می‌توان ارزش فعلی دارایی را به دست آورد.

این امر می‌توانند تعیین‌کننده میزان پتانسیل یک فرصت معاملاتی و سرمایه‌گذاری باشد. زمانی که ارزش به‌دست‌آمده بر مبنای جریان نقدی تنزیل‌یافته، از هزینه‌های فعلی سرمایه‌گذاری بیشتر باشد، می‌توان این فرصت را یک موقعیت خوب برای سرمایه‌گذاری تلقی کرد. در این روش، از ۱۰ شیوه ارزش‌گذاری استفاده می‌شود که به شرح زیر هستند.

1. تنزیل جریان‌های نقدی آزاد به کمک محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه
2. ارزش کنونی تعدیلی
3. میزان سود اقتصادی تنزیلی بر اساس نرخ بازده موردانتظار سهام‌داران
4. ارزش افزوده اقتصادی تنزیلی بر اساس میانگین موزون هزینه سرمایه
5. جریان‌های نقدی حقوق صاحبان سهام که با کمک نرخ بازدهی موردانتظار دارایی‌ها تنزیل شده است.
6. جریان‌های نقدی سرمایه که به کمک محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه پیش از مالیات تنزیل می‌شود.
7. جریان‌های نقدی آزاد شرکت که توسط ریسک تعدیل و با کمک نرخ بازدهی موردانتظار دارایی‌ها تنزیل شده است.
8. جریان‌های نقدی حقوق صاحبان سهام شرکت که توسط ریسک تعدیل و با کمک نرخ بازدهی موردانتظار دارایی‌ها تنزیل شده است.
9. جریان‌های نقدی آزاد شرکت که بر اساس نرخ بهره بدون ریسک تعدیل و تنزیل شده است.
10. جریان‌های نقدی حقوق صاحبان سهام شرکت که بر اساس نرخ بهره بدون ریسک تعدیل و تنزیل شده است.

ارزش‌گذاری سهام در بورس بر اساس معیارهای مقایسه‌ای

در شیوه‌ها و متدهای مقایسه‌ای ضرایب قیمتی و بنگاهی مورد توجه قرار می‌گیرند. از این رو این شیوه‌ها، به روش‌های تحلیل ضرایب و ضرایب ارزش‌گذاری نیز معروف‌اند. زمانی که به‌کارگیری شیوه‌های دیگر به هر دلیل مشکل باشد، به این روش روی می‌آورند. اگر بخواهیم ضریب یا نسبت را تعریف کنیم، می‌توانیم چنین بگوییم که این عوامل، شاخص‌هایی هستند که در ارزش‌گذاری بر روی سهام مورد استفاده قرار می‌گیرند.

ضرایب قیمتی را از طریق تقسیم کردن ارزش بازار سهام بر یک کمیت بنیادی از ارزش شرکت به دست می‌آورند. هم‌چنین ضرایب ارزش بنگاه نیز نشان‌دهنده ارزش بازار بنگاه (و نه تنها حقوق صاحبان سهام) بر مبنای یک معیار بنیادی از ارزش شرکت است.

ایده اساسی و اصلی به‌کارگیری ضرایب قیمتی و تعیین ارزش سهام، تعیین سود خالص دارایی است. یعنی سرمایه‌گذاران می‌خواهند بدانند که میزان دارایی خالص چقدر است و جریان‌های نقدی آن به چه میزان است. ضرایب ارزش بنگاه نیز بر همین اساس چنین نقشی را ایفا می‌کند. یعنی استفاده از این ضرایب برای سنجش و به دست آوردن ارزش بازار کل بنگاه، بر مبنای سود عملیاتی، فروش، جریان نقد عملیاتی و دیگر معیارهاست.

ارزیابی سهام از طریق مقایسه چگونه انجام می‌شود؟

در این شیوه فرض تحلیل‌گران آن است که یک نسبت را می‌توان به شکلی عقلانی به شرکت‌های مختلف فعال در یک حوزه و صنعت خاص تعمیم داد. بر این اساس زمانی که شرکت‌ها به هم شباهت دارند، می‌توان ارزش یکی ر ا در نظر گرفت و به کمک مقایسه، ارزش شرکت دیگر را به دست آورد.

به کمک رویکرد ارزش‌گذاری مقایسه‌ای می‌توان شمار زیادی از خصوصیات عملیاتی و مالی شرکت را به کمک تنها یک عدد نشان داد. این کمیت می‌تواند در شاخص‌های مالی شرکت ضرب شود و ارزش سهام آن را در اختیار سرمایه‌گذاران قرار دهد. در شیوه‌های ارزش‌گذاری مقایسه‌ای معمولا ضرایب صنعت مربوط به حوزه فعالیت شرکت به طور کلی در نظر گرفته می‌شود و ملاک صرفا یک شرکت مشخص نیست.

به این ترتیب ابتدا باید شرکت‌هایی که به لحاظ فعالیت در یک صنعت با یک‌دیگر تشابه دارند، شناسایی شوند. سپس ارزش بازار هر یک از این شرکت‌ها محاسبه خواهد شد. نهایتا ضرایب موردنظر آن‌ها به دست می‌آید. سپس این ضرایب به کمک یک شاخص کلیدی مانند میانگین استانداردسازی می‌شوند. این معیار استانداردشده در کمیت مورد بررسی در شرکت (که می‌تواند ارزش سهام یا بنگاه باشد) ضرب می‌شود و نهایتا ارزش مدنظر به دست خواهد آمد.

در شیوه ارزش‌گذاری قیاسی استفاده از دو رویکرد زیر رایج است:

1. توجه به داده‌های تاریخی که منجر به ایجاد ضرایب پس‌رو می‌شوند.
2. بهره‌گیری از داده‌های پیش‌بینی‌شده در آینده که حاصل آن ضرایب پیش‌رو خواهد بود.

جمع‌بندی

قیمت سهام با آنچه در تابلوی هر نماد در بورس می‌بینید متفاوت است. ارزش‌گذاری و قیمت‌گذاری سهام شرکت‌های بورسی از طریق روش‌های گوناگونی انجام می‌شود که آشنایی با آن‌ها در تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاری در سهام شرکت مورد نظر به شما کمک می‌کند.

ارزش‌گذاری سهام شرکت‌ها می تواند با توجه به دارایی‌های شرکت، دیدگاه شرکت نسبت به سودآوری، جریان‌های نقدی تنزیلی و معیارهای مقایسه‌ای انجام شود. هر یک از این دیدگاه‌های روش‌های قیمت‌گذاری خاصی را شامل می‌شوند که برای پی بردن به ارزش سهم باید به آن‌ها توجه داشت.

انواع ارزش سهام

ارزش اسمی همان ارزشی است که در ابتدای تاسیس شرکت، برای هر برگه سهم تعیین شده و در اساسنامه شرکت قید می شود.
ارزش اسمی از طریق تقسیم سرمایه بر تعداد سهام قابل محاسبه است‌. این ارزش با ارزش مبادلات سهام در بازار ارتباطی نداشته و طبق قانون تجارت ایران حداقل ۱۰۰۰ ریال تعیین می گردد. در برخی کشور ها سهام بدون ارزش اسمی قابل انتشار است و این موضوع باعث مبادلات سهام بدون حداقل قیمت خواهد شد. تعیین ارزش اسمی مناسب ، در آینده شرکت و معاملات آن بسیار حائز اهمیت است چرا که در صورتیکه شرکت نیاز به تامین مالی مجدد داشته باشد ؛ ارزش اسمی بالا، احتمال مخاطره در تامین وجوه شرکت را در پی خواهد داشت.

۲. ارزش دفتری:

مبنای تعیین ارزش دفتری سهام، ارزش دفتری دارایی ها منهای بدهی های شرکت است و از تقسیم حقوق صاحبان سهام(پس از کسر سهام ممتاز) بر تعداد سهام منتشره بدست می آید. عموما در ابتدای تاسیس شرکت، ارزش اسمی و ارزش دفتری سهام برابر هستند؛ لیکن با مرور زمان و عملکرد شرکت ها، به دلیل ایجاد و افزایش عواملی چون اندوخته ها و سود و زیان انباشته، بین ارزش اسمی و ارزش دفتری اختلاف بوجود می آید.

۳.ارزش ذاتی:

ارزش ذاتی سهام ارزشی می باشد که عوامل اصلی و موثر در ارزش سهام را در نظر گرفته و آن را از قیمت جاری بازار متمایز می کند. هدف از تحلیل ارزش ذاتی سهام، مقایسه آن با قیمت بازار است. ارزش ذاتی، ارزش واقعی یک شرکت یا یک دارایی است که بر پایه بررسی نحوه قیمت گذاری سهام در بورس تمام ابعاد کسب و کار مورد نظر مانند صورت های مالی، پتانسیل رشد شرکت و لحاظ کردن دارایی های مشهود و نامشهود انجام گرفته است.
ارزش ذاتی سهام بر مبنای هر گونه منافعی است که در آینده حاصل از منافع شرکت تعیین می شود. برای محاسبه ارزش ذاتی سهام روش های مختلفی وجود دارد که یکی از رایج ترین انها، جریانات نقدی آتی سهام است. در این روش کلیه مبالغ و منافع حاصل از سرمایه گذاری با نرخ مشخصی تنزیل می گردد. به عبارتی: ارزش فعلی وجوه دریافتی و پرداختی محاسبه می شود.

در اکثر مواقع قیمت سهام در بلند مدت به ارزش ذاتی خود نزدیک می شود.
رفتار سهام به سمت میانگین ارزش ذاتی میل می کند. اگر سهمی پایین تر از ارزش ذاتی باشد، به محض آنکه سرمایه گذاران پیشرو این وضعیت را تشخیص دهند و خرید سهام را آغاز کنند، افزایش قیمت شکل می گیرد. از طرفی برای سهامی که ارزش بازار آن بالاتر از ارزش ذاتی باشد، وقتی سرمایه گذاران پیشرو متوجه بالا بودن قیمت سهام می شوند، فروش خود را آغاز کرده و سبب کاهش قیمت بازار می شوند و به این ترتیب اصلاح قیمت ها بر اساس ارزش ذاتی سهام شکل می گیرد.

۴.ارزش سهام بر مبنای خالص ارزش دارایی ها:

در رابطه با این روش به مقاله مربوط به NAV ها ( ارزش خالص دارایی ها در بورس )مراجعه شود. به طور جداگانه راجع به آن توضیح داده شده.

۵.ارزش جایگزینی:

ارزش هر سهم شرکت در تاریخ راه اندازی و با وضعیت فعلی اش، به عنوان ارزش جایگزینی اطلاق می گردد. برای بدست آوردن ارزش جایگزینی هر سهم، ابتدا کلیه منابع و هزینه های لازم جهت راه اندازی مجدد شرکت را محاسبه نموده، سپس این مبلغ را بر تعداد سهام شرکت تقسیم می نماییم.

۶.ارزش تصفیه:

در محاسبه ارزش تصفیه و یا ارزش با فرض انحلال؛ فرض بر آن است که تمامی دارایی های شرکت بفروش رسیده و از محل منابع بدست آمده، تمامی بدهی های شرکت پرداخت شده. در این حالت، مازاد وجوه بدست آمده پس از کسر هزینه های تصفیه تحت عنوان سود تصفیه شناسایی می شوند.

🔻تا به اینجا به چندین روش ارزش گذاری سهام اشاره کردیم نحوه قیمت گذاری سهام در بورس که به نوعی محدودیت های خود را هم دارند. بطور مثال روش ارزش خالص دارایی ها(NAV) و ارزش تصفیه، در شرایط تورمی؛ ارزشی بالاتر از سهام عادی شرکت را نشان می دهند. در حالیکه ممکن است شرکت مورد نظر سودآوری بالایی نداشته باشد.
محدودیت دیگر؛ ملاک این روش ها و روش جایگزینی بر محاسبه “دقیق” ارزش کل دارایی هاست که عملا مشکل و ذهنی خواهد بود.
مشکل دیگر؛ نادیده گرفتن ارزش آتی جریانات نقدی و عدم توجه به فرض تداوم فعالیت شرکتها، با در نظر گرفتن وضعیت فعلی آنهاست

اشتراک این مطلب

https://exirise.com/wp-content/uploads/2020/05/business_valuation.jpg 462 696 ExConvHs3574Izp https://exirise.com/wp-content/uploads/2022/05/Name-Gold.png ExConvHs3574Izp 2020-05-04 17:53:31 2020-09-15 16:42:06 انواع ارزش سهام

دیدگاه خود را ثبت کنید

دیدگاهتان را بنویسید لغو پاسخ

این سایت از اکیسمت برای کاهش هرزنامه استفاده می کند. بیاموزید که چگونه اطلاعات دیدگاه های شما پردازش می‌شوند.

جستجو در محتوای وب سایت :

1401.08.08 ✅ #شتران 💢 مجمع عمومی فوق العاده شرکت پالایش نفت تهران با حضور ۵۴ درصد از سهامداران در حال برگزاری است. ✅افزایش سرمایه شرکت از ۱۷۰.۰۰۰ هزار میلیارد ریال به مبلغ ۲۷۵.۰۰۰ میلیارد ریال حدود ۶۲ درصد از محل سود انباشته تصویب شد. ✅تثبیت و پایداری حقوق سهامداران و جلوگیری از ریسک کسری نقدینگی ، […]

1401.08.04 📊 #پایش_بازار ☑️ تعداد کل نماد: 740 🟢 تعداد مثبت: 73 (%10) 🔴 تعداد منفی: 667 (%90) 🔼 تعداد صف خرید: 24 (%3) 🔽 تعداد ️صف فروش: 206 (%28) 🟩تعداد نماد اختلاف مثبت: 154 🟥تعداد نماد اختلاف منفی: 586 ⬆️ارزش خرید حقوقی ها: 1,032 میلیارد ⬇️ارزش فروش حقوقی ها: 340 میلیارد 🔼ارزش خرید حقوقی […]

1401.07.26 ✅ #دانا بازگشایی با بیش از ۹۰ درصد رشد از زمان تحلیل و بعد از اعمال افزایش سرمایه ، دقت و رعایت حد ضرر 📊 #پایش_بازار ☑️ تعداد کل نماد: 736 🟢 تعداد مثبت: 346 (%47) 🔴 تعداد منفی: 390 (%53) 🔼 تعداد صف خرید: 65 (%9) 🔽 تعداد 🟩تعداد نماد اختلاف مثبت: 342 […]

1401.07.20 ✅ #دانا حجم معاملات حدود ۳۰ میلیون سهم در آستانه صف خرید با رشد ۸۰ درصد بعد از افزایش سرمایه دقت به رعایت حد ضرر 1401.07.19 ✅ #دانا افزایش حجم معاملات تا ۴۷ میلیون سهم و رشد بیش از ۷۵ درصد رعایت حد ضرر ✅ #غپینو ادامه روند مثبت در آستانه صف خرید ✅ #دلقما […]

1401.07.12 ✅ #ملت با افزایش حجم ۱۳ میلیون در محدوده مثبت ۳ درصد 📊 #پایش_بازار ☑️ تعداد کل نماد: 737 🟢 تعداد مثبت: 259 (%35) 🔴 تعداد منفی: 478 (%65) 🔼 تعداد صف خرید: 53 (%7) 🔽 تعداد 🟩تعداد نماد اختلاف مثبت: 389 🟥تعداد نماد اختلاف منفی: 348 ⬆️ارزش خرید حقوقی ها: 455 میلیارد ⬇️ارزش […]

1401.07.06 ✅ #غگرجی حفظ حمایت و صف خرید نماد ✅ #دحاوی مجدد صف خرید در محدوده ۸۰۰ تومان دقت به تحلیل و رعایت استراتژی معاملاتی ✅ #غپینو افزایش ۴۲ میلیون حجم معاملات در سقف روزانه 📊 #پایش_بازار ☑️ تعداد کل نماد: 738 🟢 تعداد مثبت: 501 (%68) 🔴 تعداد منفی: 237 (%32) 🔼 تعداد صف […]

1401.06.30 ✅ #دحاوی رشد حدود ۴۰ درصدی نماد از زمان تحلیل ، دقت به رعایت حدضرر و پایبندی به استراتژی معاملاتی ✅ #قاسم نوسان مثبت در محدوده ۵۰۰ تومان رعایت حدضرر بعد از رشد ۸۰ درصدی 📊 #پایش_بازار ☑️ تعداد کل نماد: 736 🟢 تعداد مثبت: 158 (%21) 🔴 تعداد منفی: 578 (%79) 🔼 تعداد […]

دسترسی سریع

اخبار و آموزش ها :

(49) (128)

گروه مشاوره و سرمایه گذاری پایا سرمایه اکسیر در سال ۱۳۹۶ با هدف ایجاد تحولی مناسب، در راستای ارائه خدمات نوین و استاندارد در حوزه معاملات بورس اوراق بهادار و انرژی تاسیس گردیده و همواره توسعه کمی و کیفی فعالیت هایش را سرلوحه برنامه های مشتری مداری خود قرار داده است.
شماره ثبت ۵۹۶۱۰۷

آدرس و اطلاعات تماس :

نمادهای اعتماد الکترونیکی :

به دستور ستاد ملی مبارزه با کرونا و حفظ سلامتی شما که بیش از هرچیزی برای ما اهمیت دارد تا اتمام دوره قرنطینه از ارائه خدمات بصورت حضوری معذور هستیم و کلیه خدمات کاملا مجازی ارائه خواهد شد . با اپراتور شرکت و در صفحه اصلی سایت قسمت چت انلاین با ما در ارتباط باشید.

سهام ارزشمند را در به کمک EPS و P/E در بورس پیدا کنیم

در بررسی ارزندگی سهم با توجه به p/e و eps قیمت سهم به سود تقسیم میشود تا ارزندگی سهم مشخص شود به عبارتی این نسبت بیان میکند که به ازای قیمت سهم سهامداران انتظار چه میزان سودی دارند
نسبت بالای این عدد ریسک سرمایه گذاری را بالا میبرد و به عبارتی دیگر نشان میده که سرمایه گذاران انتظارات بالایی از بازدهی سهم در آینده دارند

و به بیان ساده تر یعنی سرمایه گذاران حاضرهستند چند ریال به ازای1 ریال سود پرداخت کنند پس هر چه این عدد بیشتر باشد یعنی سرمایه گذاران انتظار بیشتری از سهم خود دارند و همانطور که در مقاله های قبل به آن اشاره کردیم وقتی بازار در این شرایط به اصلاح میره سرمایه گذاران خوشبین و دارای ریسک بالا که سهام با نسبت p/e بالایی گرفتند نا امید و سهم آن ها شروع به اصلاح شدیدتری میکند
برای محاسبه ی p/e در حالت معمول سود محقق شده در آخرین گزارش سالیانه مورد استفاده قرار میگیرد اما ما باید بتوانیم سود آینده سهم را پیش بینی کنیم و با استفاده از پیش بینی سود آینده سهم و استفاده از قیمت سهم متوجه بشویم که سهم ما بیشتر از ارزش واقعی یا کمتر از ارزش واقعی در حال معامله است پس نکته ی بسیار مهم پیش بینی EPS آینده شرکت است که سعی میکنیم راههای ساده برای محاسبه ی آن به شما دوستان عزیز آموزش بدهیم
پس تشخیص ارزنده بودن و تصمیم به خرید یک سهم با استفاده از نسبت p/e امکان پذیر است بدین صورت که قیمت به دست آمده با استفاده از نسب p/e حال حاضر و eps پیش بینی شده ما بیشتر تر تابلوی سهم باشد سهم ارزنده بوده و در غیر اینصورت سهم گران و احتمال افت قیمت آن بیشتر است البته پس ما باید به دنبال eps آینده سهم با بررسی صورت های مالی آن باشیم.
ارزش سهم برابر است با eps پیش بینی شده ضربدر p/e

تغییر روش کشف قیمت سهام در بورس تهران

دنیای اقتصاد : معاون ناشران و امور اعضای بورس اوراق بهادار از تغییر قریب‌الوقوع دستور‌العمل عرضه‌های اولیه و کشف قیمت سهام در بورس تهران خبر داد. به گفته وی ‌در حال حاضر سهام شرکت‌های دولتی با مکانیزم آکشن و روش حراج در بورس عرضه و مورد کشف قیمت قرار می‌گیرد، در حالی که به اعتقاد عموم کارشناسان روش ثبت سفارش که در دنیا نیز رایج است، روش مناسب‌تری برای عرضه سهام در بورس تهران محسوب می‌شود.

دکتر محمدرضا رستمی که با خبرنگار دنیای اقتصاد سخن می‌گفت، با اشاره به نشست روز شنبه کارگزاران، نهادهای مالی، کارشناسان، فعالان بازار سرمایه و مسوولان سازمان بورس، خصوصی‌سازی و مجری عملیات بازار درباره عرضه‌های اولیه گفت: در این نشست آسیب‌شناسی عرضه‌های اولیه و مشکلاتی که هم‌اکنون روش عرضه اولیه سهام در بورس دارد، مورد بررسی قرار گرفت و صاحب‌نظران، پیشنهادها و راهکارهای خود را برای بهبود شرایط عرضه اولیه سهام در بورس تهران ارائه دادند.
وی افزود: در این جلسه فعالان و صاحبنظران بازار سرمایه تاکید داشتند، با توجه به این که حجم و عمق بازار سرمایه افزایش یافته است، روش‌های کنونی عرضه اولیه سهام و نحوه قیمت‌گذاری و در واقع کشف قیمت فعلی، دیگر کارآ نبوده و نیازمند بازنگری جدی است.
معاون ناشران بورس ادامه داد: ‌در حال حاضر سهام شرکت‌های دولتی با مکانیزم آکشن و روش حراج در بورس عرضه و مورد کشف قیمت قرار می‌گیرد، در حالی که به اعتقاد عموم کارشناسان روش ثبت سفارش که در دنیا نیز رایج است، روش مناسب‌تری برای عرضه سهام در بورس تهران محسوب می‌شود.

رستمی گفت: براساس اجماع‌نظر صورت‌گرفته در این جلسه مقرر شد که بازنگری جدی در روش عرضه اولیه سهام در بورس صورت گیرد و در واقع مکانیزم book building (ثبت سفارش) جایگزین روش‌های قبلی شود. افزون‌بر این، تعهد پذیره‌نویسی نیز یکی از مواردی بود که در این نشست مورد توجه قرار گرفت، تا از این طریق فعالیت شرکت‌های تامین سرمایه، در عرضه‌های اولیه به ویژه در روش ثبت سفارش دفتری پررنگ‌تر شود.
وی در پاسخ به این پرسش که دستورالعمل عرضه‌های اولیه در بورس چه زمانی قرار است، تغییر کند؟ گفت: دستورالعمل قبلی هم‌اکنون در سازمان بورس و اوراق بهادار در حال بازنگری است که پس از اصلاح نهایی، این دستورالعمل از سوی شورای‌عالی بورس نیز باید مورد تصویب قرار گیرد.
وی در پاسخ به سوال دیگری مبنی‌بر اینکه از آنجا که سازمان خصوصی‌سازی باید این دستورالعمل را اجرا کند، آیا مشکلی با تغییرات و بازنگری سازمان بورس ندارد؟ گفت: معاون سازمان خصوصی‌سازی هم در نشست مزبور حضور داشت و مقرر شد که با بررسی نظرات کارشناسی موجود در زمینه بازنگری در دستورالعمل عرضه‌های اولیه همراهی و همکاری لازم را داشته باشد. بنابراین به نظر می‌رسد که در این زمینه مشکلی وجود نداشته باشد. در حال حاضر هم با توجه به اجماع‌نظر موجود تنها باید این دستورالعمل اصلاح شود تا شاهد عرضه‌های اولیه موفق‌تر و قیمت‌گذاری بدون نقص سهام در بازار سرمایه باشیم.

دکتر رستمی در بخش دیگری از اظهاراتش از ورود چهارمین شرکت بیمه‌ای به بورس اوراق بهادار تهران سخن گفت و خاطرنشان کرد: بیمه پارسیان در بورس اوراق بهادار پذیرفته شده است و در صورت ارائه تاییدیه از بیمه مرکزی در زمینه رعایت قوانین و مقررات بیمه‌ای کشور و همچنین تعهد سهامداران عمده مبنی‌بر عرضه حداقل 10درصد سهام در بازار سرمایه، بلافاصله درج و سهام آن در بورس تهران عرضه خواهد شد. معاون بورس سرمایه ثبت شده بیمه پارسیان را معادل 110 میلیارد تومان ذکر کرد و افزود: این شرکت برای سال 89 رقمی معادل 40 میلیارد تومان سود پیش‌بینی کرده و در سال 88 هم سودی معادل 38 میلیارد تومانی را محقق کرده است.
وی تعداد سهام منتشر شده بیمه پارسیان را 1/1 میلیارد برگه سهم ذکر و خاطرنشان کرد: در عرضه اولیه حداقل باید 10 درصد از سهام این شرکت بیمه‌ای در بورس عرضه شود.
وی همچنین گفت: روز یکشنبه آینده در هیات‌ پذیرش بورس، موضوع پذیرش شرکت‌های فولاد آلیاژی ایران و پست بانک بررسی و نتایج آن اعلام خواهد شد که در صورت موافقت هیات‌پذیرش، در آینده‌ای نزدیک نیز این دو شرکت بورسی خواهند شد.
دکتر رستمی در مورد سرانجام پذیرش پالایشگاه نحوه قیمت گذاری سهام در بورس تبریز در بورس گفت: مراحل پذیرش این شرکت از سوی شرکت پالایش و پخش و خصوصی‌سازی پیشرفتی ندارد و نمی‌توان زمانی برای ورود به بورس این پالایشگاه اعلام کرد.
وی در مورد شرکتی که بعد از بیمه پارسیان می‌تواند شرایط ورود به بورس را داشته باشد، گفت: در صورتی که پست بانک در هیات پذیرش مورد تایید قرار گیرد، امیدنامه آن تکمیل و موانع ورود به بورس آن برطرف خواهد شد.
معاون بورس در ادامه، فعال شدن درخواست پذیرش بانک سرمایه در بورس به دلیل درخواست هیات‌مدیره را از دیگر تحولات حوزه پذیرش شرکت بورس عنوان کرد و افزود: بانک پاسارگاد هم بعد از افزایش سرمایه قرار است که درخواست پذیرش بدهد تا زمینه ورود به بورس آن فراهم شود.